曹操

一场资本赌局，670亿灰飞烟灭_我的网站

一 |     两年前市值超过670亿港元的洪九果品，终于迎来了清零时刻。    

　    阿里云优惠券 先领券再下单        在讲这个玩法之前，咱们先来回顾一下一个平台的发展阶段，不论是某多某宝还是某东，甚至其他APP或者游戏软件，无一不是经历这几个阶段：发布上线-增长拉新-稳定停滞-下滑促活-下架关闭。    这几个阶段涵盖任何一个软件的全生命周期，大家都逃不出这个命运的小闭环，唯一不同的是这个周期的长短。                   10月16日，嘉实基金发布公告表示，自2025年10月15日起，公司对旗下基金所持有的洪九果品估值调整，估值价格调整为0.00港元/股。有的常青树平台，二十年后依然健在，有的曾经风头无两，现在早已消失在历史的洪流中。

二 |     而咱们赖以生存的拼多多平台，目前处于哪个阶段呢？首先肯定不是增长拉新阶段了，增长拉新阶段有个很好的辨识方式，就是流量成本极低，非常好做的时候，就是增长时期。    现在拼多多给咱们商家的感觉是越来越难做了，于是我推测，平台现在所处的阶段估计在增长乏力，求稳变现的阶段了。一天之前，景顺长城基金也宣布，自10月14日起对旗下基金持有的该股票按照0港元的价格进行估值。    知道这些有什么用呢？要明白咱们所有的运营动作都是跟着平台政策走的，比如今年平台严抓产品质量分，咱们链接的流量就会随平台规则的调整而变化，之前品质不好但是价格有优势的品，轻松实现日销千单万单，在新的政策之下，就不行了。    你猜我是怎么知道的，我现在不是做拼多多代运营了嘛，前几天接的一个店，百货类的品，成本很有优势，我挂9.67卖2件，当天一阶段冲了40单，次日200单，三日500单，四日300单，五日0单。这咋一夜归零了？品质出问题了，推广受限了。                   这一天来的并不令人意外。自2024年3月20日起，洪九果品就因无法按时披露财报而停牌。

三 |     于是我就知道了，今年不能玩辣鸡品了。继续说回拼多多目前所处的阶段，当流量到顶时，平台往往想的就是流量变现了，这也是为什么去年和今年都是强付费为主，自然流为辅了。因为平台已经到了求稳变现阶段了。    01    拼多多今年核心玩法：活动+车    准确的说，今年的核心玩法应该是强付费，但是实际跑的过程中，我就发现了，如果一个链接即玩强付费，同时又去报活动，效果真的可以做到1+1大于2。那么活动配车要怎么玩呢？    咱们先说车吧，这个简单，不管你是小白还是老手，拼多多直通车应该都会开吧。

四 | 玩法定了，那么咱们的定价就得跟着玩法来，玩车肯定要定高价，20%以上的利润是要有的。    我玩强付费一般喜欢定50%的利润空间，这种针对的是低客单的品，比如拖鞋，成本5块钱的，就可以定价9块多，然后直通车2~3的投产比直接开车。10月13日，洪九果品公告称，港交所上市委员会已决定取消其上市地位。只要能跑的动，就有的赚。虽然洪九果品已申请复核，但复牌希望非常渺茫。    对于高客单的品，我代运营的品里面也有单价100元左右的，这种品我的定价思路是统一加价15~20元，然后按照成交出价5~10块钱的单笔花费去出价，只要出单咱也是稳赚，主打一个稳赚不赔。不出意外，洪九果品很快就要正式退市。

五 |     定价这块确定了，接下来就是定玩法了，既然咱们主打的是活动+车，那么在价格设置这块就有讲究了，首先不能直接用限时限量购打到到手价，而是要结合券来玩。                   在从不缺故事的资本市场，洪九果品的故事也称得上“精彩”。                   从当年在一级市场上完成七轮融资晋升独角兽，到登陆港股成为“水果第一股”，再到市值一路飙升至600多亿港元，洪九果品有过自己的巅峰时刻。

六 |     我就直接举个例子吧。比如我最近接的衣架这个品，为了保护甲方隐私，以下数据做了脱敏处理，仅供参考。假设这个品的成本是5块钱，我定价是9.8块钱，最终设置的价格是拼单价19.8，限时限量购15.8，新客立减券6，最终到手价9.8。    这样做的目的是什么呢？听我慢慢讲。

七 | 咱们主打的是活动+车对不对，但是这里面有个问题，你这个链接刚上架就直接去报活动吗？肯定不是的。    尤其是我只有一个品时，我做的每条链接都去上活动，其结果就是每条链接都上不了活动。

八 | 能理解这句话吗？因为被比价了嘛。

九 | 然而，上市仅仅18个月之后，洪九果品就光速陨落，财报造假、创始人被捕、股票退市，一切发生的如此之快，以至于把多只公募基金都埋了进去。

十 | 单品最多1条链接在活动位上，除非大家防比价做的很专业，以我对大家的了解，这块能做的好的，不到1%。所以，大家只能选择1个品1条链接上活动了。    那么问题来了，咱们一个品一次性上了几十条链接，该选哪条链接去上活动呢？活动有个特点，就是马太效应。

十一 |                    白手起家创业曾是“中国榴莲大王”                    在突然暴雷之前，洪九果品经过30多年的艰苦创业，已成为中国水果行业的NO.1。有单的链接上了活动单量会更多，没单的链接上了活动也是没单。

十二 |     所以，设置新客立减券的目的就是配合直通车测试用的，这么多链接同时开车，就看哪条能跑的好，跑的不好的链接及时的下架或者取消新客立减券，这样只保留1条带券的链接，他的价格就是全店最低价，只要没与其他店铺的同款比价，这条链接就可以去上20981或者22660了。    02    活动+车玩法的注意事项    能直通车跑起来的尽量不上活动，因为上活动后事情就多了。

十三 | 最常见的就是跑着跑着活动掉了，可能店铺星级不够了，又或者被比价了。

十四 | 你说要不要继续上活动？店铺星级掉了，说明品质不行，这个只能拜佛了，求保佑不要再来差评了。

十五 |     被比价了，那就得洗SKU，单量越多的链接，洗SKU掉量的风险越高。像我300单的链接，洗SKU都极为的谨慎，改1个字都会斟酌很久，改不好权重清零，单量就没了。

十六 |     只开直通车就简单多了，只要拖价这块不掉链子，单量就能稳住。                   1987年，当时还只有17岁的邓洪九只身来到重庆朝天门码头，当起了“棒棒军”。在靠卖力气赚到一点钱后，邓洪九做起贩卖水果的生意，自此开始了对水果行业长达数十年的深耕。活动+车目前测试比较稳的就是大促活动了，据我测试，链接单量越多好像是有比价保护一样，就是单量越多的链接越不容易被比价。                   2002年邓洪九与妻子正式创立洪九果品，专门做水果批发。

十七 |     现在新的黑标规则也改了，品质不行的就会与白牌同品比价，我推测，大链接加高品质，比价到辣鸡链接的概率会很小，这也是为什么我们做同款低价链接截流不到的原因。在山城重庆，洪九果品的生意越做越好，逐渐小有名气，2007年还登上了央视《致富经》。

十八 |     03    最后    活动+车适合厂家和品牌方，如果你是拿货来卖的，就不适合玩这个玩法了。因为你的每条链接都会被比价，任何活动都上不去。

十九 |     厂家和品牌方开车就会有单，上活动只是单量进一步放大的手段，毕竟每个老板都是贪婪的，今天有5000单了，就希望明天6000单，就算单量到顶了，也希望能再冲一波，那么只开车没有上活动的链接，就可以用活动+车的玩法来冲一波了。

|                    随后，洪九果品又启动规模化、品牌化发展，2011年将业务线扩张至泰国，2013年推出自有水果品牌，2017年设立智利子公司，2020年又在菲律宾设立子公司。这期间，洪九果品陆续在全国17个城市设立分公司，不断扩大分销网络。                   2016年，洪九果品完成了5000万元的Pre-A轮融资，从此成为一级市场上的香饽饽，连续完成了7轮融资，其中不少都是大家耳熟能详的知名机构。    作者：老虎讲运营，运营书籍《全栈运营高手》作者；电商知识星球《虎虎生威电商圈子》主理人；电商运营推广大牛，千万流水项目操盘手，多平台专栏作家，专注产品运营与推广，擅长品牌打造和爆款制造，号称运营界扛把子。                   2020年，洪九果品的销售收入突破50亿元。

申请创业报道，分享创业好点子。点击此处，共同探讨创业新机遇！。也是在这一年，阿里巴巴豪掷5.9亿元战略入股洪九果品，使其投后估值达到74亿元，一只独角兽就此诞生。

|                    2021年，风头正盛的洪九果品向港交所递交了上市申请，并于次年9月成功敲钟，上市首日市值达到190亿港元。2023年初，洪九果品的市值达到了巅峰，最高时突破670亿港元，这是它上市前最后一轮融资估值的近10倍。                   此时的洪九果品有被投资者追捧的理由，它的2022年财报堪称完美。

|                    2022年，洪九果品的销售收入突破了150亿元人民币，同比增长46.7%，与两年前相比则翻了三倍，表现出超高的成长性。同时，2022年洪九果品经调整利润达14.55亿元，同比增长33.5%，洪九果品的毛利率继续超过行业水平，具备强大的盈利能力。                   也是在这一年，洪九果品登顶为中国最大的水果分销商，同时还是中国最大的东南亚水果分销商。                   尤其是在榴莲和火龙果这两大强势品类，洪九果品是无可置疑的霸主，在中国的市场占有率分别可以达到12.7%和17%。中国人每吃6颗火龙果，就有1颗来自洪九果品。考虑到中国水果市场的分散、品牌化程度的低下，洪九果品几乎是创造了一个奇迹。                   当时，很多研报都看好洪九果品将给中国水果市场的带来一场品牌化大变革。                   在2022年3月的一份研报中，国金证券称洪九果品是“中国品牌水果产品引领者”，并认为“领先公司能够在打造新品牌方面复制其过往成功做法，从而进一步提升其市场地位”。                   在品牌力上，洪九果品的确有其壁垒。                   洪九果品最为人称道的是所谓“端对端”的水果供应链，通过自建冷链物流体系、直采模式，确保产品品质和供应稳定性，在进口高端水果市场所向披靡。                   洪九果品的核心产品是榴莲、火龙果、龙眼、葡萄、车厘子、山竹6大品类，这6种水果能占到其总营收的六成。它们都是高价值水果，由此支撑起了洪九果品超越同行的毛利率。                   对于同行来说，要想复制洪九果品的成功相当不容易。经过十多年的持续布局，洪九果品在泰国、越南等核心水果品类原产地拥有16座水果加工厂，可以做到90%左右的榴莲和火龙果都从原产地直采，不需要经过中间商。

|                    随着中国的消费升级，疫情前中国对高品质进口水果的需求量不断增长，预期洪九果品继续维持较高的增长，应该是相当合理的预测。根据灼识咨询的数据，2016年至2020年，中国进口鲜果市场规模的年复合增长率达21.8%，大约是同期中国水果市场整体增速的3倍。                   还有一个看点是，洪九果品在上市后大力宣传其“洪九星桥”数字化管理系统，声称该系统能覆盖采、运、销全流程，通过数据分析驱动科学决策，实现效益最大化。洪九果品还提出过一个新业务板块——打造一个水果行业的B2B电商平台。                   这一叙事精准地迎合了资本市场彼时对“产业互联网”概念的追捧，让传统的水果批发业务也变得“性感”起来。                   一场纯粹的资本赌局                    然而，谁能想到，2022年的年报，既是洪九果品上市后发布的第一份年报，也是最后一份年报。

|                    2024年3月20日，因审计机构毕马威对洪九果品的财报提出了质疑，导致其财报无法按期发布。

| 洪九果品宣布“短暂停牌”，没想到这一停就停到了现在。                   毕马威在审计中提出的主要疑点包括：                    ·洪九果品未能提供完整的会计文件以供审计；                    ·洪九果品的部分供应商身份可疑；                    ·2023年第四季度，洪九果品向上述可疑供应商的新增预付款项骤增约34.2亿元人民币；                    ·洪九果品管理层未能对这些巨额且异常的交易提供合理解释。                   结果是毕马威选择与洪九果品解约，洪九果品的财务问题就此揭开。                   马后炮而论，洪九果品的问题一直非常明显——在营收和利润都连年增长的同时，现金流却一直是负的。

|                    2019年至2022年，洪九果品的营业收入从20亿元增长到150亿元，净利润从1.63亿元增长到14.55亿元。然而这四年洪九果品经营活动产生的现金流量净额却分别为-4.50亿、-8.04亿、-9.82亿、-18.23亿，四年累计超过40亿元。                   洪九果品的麻烦还不仅仅是财务造假。2025年4月16日，洪九果品公告，包括创始人邓洪九在内，公司的高管全部被采取刑事强制措施，原因是警方就公司涉嫌骗取贷款及或虚开增值税专用发票之事项进行立案侦查有关。

|                    根据毕马威的审计、警方立案的罪名和媒体的后续报道来看，洪九果品漂亮的业绩似乎是一个纯粹的骗局。                   首先洪九果品向空壳公司或关联方虚开增值税专用发票，凭空制造出巨额的销售收入和应收账款。

|                    然后这些被夸大的应收账款，被作为优质资产抵押给银行以骗取贷款，为公司注入急需的现金。                   而毕马威发现的34亿元巨额预付款，很可能并未用于真实的水果采购，而是只是被转移至由洪九果品控制的“可疑供应商”手中。这些“供应商”再将资金以“客户回款”的名义转回洪九果品，用以偿还之前虚构的应收账款。                   当然，邓洪九不可能从30年前就开始布局这个骗局。比较可能的剧情是，在高速扩张的过程中，洪九果品逐渐发现现金流不支，于是心存侥幸地开始利用跨境水果贸易的便利操作空间铤而走险，于是一步步深陷泥潭。                   洪九果品的商业模式，本身就存在天然的现金流缺口。                   一方面，在上游采购端是“高预付”模式，为了锁定泰国、越南等地的优质水果货源，尤其是在榴莲等热门品类上获得竞争优势，洪九果品需要向上游果园提前支付大额采购款。                   而在下游销售端又是“长应收”。洪九果品的主要客户，如大型商超、批发商和新零售企业，普遍采用赊账的结算方式，回款周期通常长达数月。                   再加上自建冷链物流、加工厂的巨大资本开支，洪九果品的钱永远都不够用。                   实际上，在毕马威翻脸之前，洪九果品已经开始假借员工持股计划的名义，向自己的员工摊派融资。这基本就是暴雷的先兆信号了。                   创业九死一生，破产的公司很多，不过像洪九果品这样恶劣的造假实属罕见。从股东、创始人到员工，与洪九果品沾边的所有人都付出了惨痛代价，真真正正的无人生还。每一次这样的事件，都是在拉低中国创业投资环境的下限。

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